Seleccionar página

El crédito investment grade en dólar y con cobertura frente al euro es una alternativa a un mercado investment grade en euros que está perdiendo fuelle. El equilibrio entre riesgo y rentabilidad ha variado negativamente mientras que han ido cayendo las rentabilidades en euros, tanto en el segmento de la deuda soberana como en el mercado de crédito investment grade denominados en euros como consecuencia de las medidas de política monetaria adoptadas por el BCE.

Creemos que, en la actual coyuntura, estaría justificado que los inversores en euros salieran de los segmentos agregados denominados en euros, y del mercado de crédito investment grade en euros en particular, y cambiaran sus exposiciones invirtiendo en un segmento alternativo que ofrece mejores ratios de Sharpe: el crédito investment grade denominado en dólares con cobertura frente al euro con una exposición moderada a los tipos de interés.

Cambiar en la actualidad una exposición en crédito investment grade en euros a una exposición investment grade en dólares con el mismo riesgo de crédito a 4/5 años y de tipos de interés y sin riesgo de divisas (exposición con cobertura total frente al euro) presenta las siguientes ventajas para los inversores en euros:

1.- Una liquidación técnica masiva desencadenada por el programa de compras de activos del BCE y el Brexit constituyen dos factores negativos para los mercados investment grade denominados en euros;
2.- Los rendimientos del crédito investment grade en dólares están ofreciendo un exceso de rentabilidad del 1,5% sobre los mercados de crédito en euros para un riesgo de crédito similar: un rating promedio de A- y un riesgo similar de tipos de interés de 4/5 años;
3.- La rentabilidad esperada – carry & roll-down – para el segmento intermedio del crédito investment grade en dólares es del 3,6%;
4.- Puede realizarse la cobertura frente al euro de la exposición en investment grade en dólares: costes de cobertura del 1,1% a partir del futuro EURUSD a 3 meses anualizado;
5.- El cambio de ciclo de los tipos en EE.UU. debería ser gradual y, en cualquier caso, los futuros de tipos US a 5 años ya cotizan un incremento de tipos de +35 puntos básicos sobre un período de 12 meses.

El fondo UBAM – Corporate US Dollar Bond aplica una estrategia investment grade en dólares intermedia con un volumen de activos gestionados superior a los 1.000 millones de dólares y ha generado alpha positivo por 6º año consecutivo. El fondo superó la rentabilidad obtenida por su índice de referencia en +496 puntos básicos en 2008 antes de comisiones.

Otro fondo muy interesante que invierte en la misma categoría, es el NN (L) US Credit, que gestiona más de 620 millones de dólares y es capaz de generar alfa positivo durante los últimos seis años, siendo uno de los mejores de su categoría.
Además este fondo ha sido capaz de batir a su índice de referencia en los últimos cinco años gracias a la habilidad y experiencia del gestor.
Otra ventaja de este fondo son sus reducidos costes, al tener un TER de 0,95%.

A %d blogueros les gusta esto: